科技股升勢分化：上半年人工智能主題集中半導體、存儲及數據中心等硬件領域強勁上揚。
基礎設施具長期潛力：電力、晶片、記憶體等資源瓶頸領域具備長期潛力。
變現能力成關鍵：人工智能熱潮的續航力，取決於科技巨頭能否透過訂閱制與雲端服務實現盈利。
人工智能投資熱潮帶來強勁推動力，標普 500 指數及道瓊斯工業平均指數於 2026 年 8 月及 10 月創下歷史新高1，美股亦在今年內創新高。 然而，若深入剖析本輪市況，不難發現升勢主要集中於少數大型科技股。更值得留意的是，即使在人工智能相關的科技領域內，板塊表現亦呈顯著分化：人工智能基礎設施相關企業（特別是半導體及存儲晶片巨頭）股價強勁上揚；反之，軟件股則受制於商業模式轉型、資本開支及競爭優勢受挑戰的疑慮，走勢持續受壓。
硬件 vs 軟件：產業鏈強弱兩極
今年堪稱人工智能爆發性增長的一年。市場對人工智能技術的龐大需求，全面帶動數據中心等基礎設施的建設潮，進一步推升半導體設備、關鍵材料及伺服器處理器的需求。隨著全球數據中心持續擴建，核心硬件（特別是高頻寬記憶體與數據存儲設備）的需求更被推至歷史新高。
鑑於市場預測未來數年相關硬件將面臨嚴重的供不應求，這直接為行業龍頭企業股價帶來支撐。其中，專注於為數據中心提供存儲解決方案的企業，表現尤為亮眼。
儘管人工智能帶來的變革充滿機遇，但其顛覆性特質亦引發市場對軟件板塊的疑慮。市場普遍擔憂，人工智能技術的加速普及，可能削弱傳統軟件公司的競爭優勢，甚至重塑乃至取代現有的軟件平台與商業模式。
現時市場關注的焦點，在於這些軟件公司能否將人工智能技術成功整合至其產品應用層面，從而提升產品附加值，抑或將面臨被市場淘汰的風險。這種不確定性正為軟件業態帶來短期壓力。
基礎設施：長遠投資機遇
面對人工智能快速的焦點切換，投資者應如何部署下半年的資產配置？
貝萊德在《 2026 年下半年投資展望》中指出，人工智能價值鏈各環節的回報已呈分化走勢，部分投資機會亦存在於美國以外市場，包括新興市場及小型股。貝萊德並強調，他們會聚焦人工智能資源瓶頸所帶來的投資主題，因為即使無須判斷哪種人工智能模型最終勝出，仍可確定人工智能發展依賴電力、記憶體、晶片及數據中心基礎設施。
值得留意的是，雖然人工智能基礎建設的推動過程或伴隨市場波動，但此主題屬於多年期的長期投資機遇，投資者在部署時，應一併評估估值、執行力、政策變化及商品週期等風險因素。
巨企開支：考驗變現能力
另一方面，基礎設施需求的持續性，很大程度上取決於大型科技巨頭會否繼續擴大資本開支。摩根大通則表示，人工智能投資熱潮能否持久，不僅取決於商業變現能力，亦取決於效率。
科技巨頭企業能否透過雲端使用量、企業軟件及人工智能訂閱服務快速提升收入，以支持其龐大的投資規模？若收入加快增長、成本下降，且現金流得以改善，這些投資自然更具理據。但是，如果變現能力未如理想，或未能實現預期的效率提升，企業恐將被迫削減資本開支，從而對半導體及硬件板塊造成連鎖衝擊。
資料來源：
摩根資產管理，2026 年 6 月 2 日，《人工智能投資：擴大機遇與變現考驗》。
貝萊德, 2026 年 6 月，《 2026 年下半年投資展望》
1資料來源：Bloomberg，截至 2026 年 8 月及 10 月。
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