人工智能「五層蛋糕」 尋找投資機遇

人工智能投資愈來愈熾熱，已成為全球市場最矚目的焦點之一。不過，人工智能並非單一產業，更加像一個不斷進化的生態圈，在它背後有推進其發展的運算基建、硬件晶片及數據中心等。在其應用層面，又涉及跨越科技、製造、醫療、金融等多元領域的產品及服務。

要在人工智能新時代中發掘更多機遇，就先要了解整個生態圈各個環節的機遇。這有助投資者判斷哪些投資機會仍具吸引力，哪些領域開始面臨挑戰。

半導體企業輝達把人工智能生態系統劃分為「五層蛋糕」，涵蓋整個產業鏈的各個環節，當中包括以下五個層面：

每一層蛋糕涵蓋的公司都不同，投資市場焦點急速切換，因此人工智能生態圈各個環節輪動，市場領導者時常轉變。涵蓋的公司都不同，投資市場焦點急速切換，因此人工智能生態圈各個環節輪動，市場領導者時常轉變。

安聯投資提出一套分析框架，協助投資者逐層分析人工智能生態系統，以最核心的問題，檢視不同環節的投資理據是否仍然成立。

應用層：人工智能能否創造可量化的經濟價值？

若人工智能相關投資要由短期熱潮演變為長期趨勢，相關技術必須能夠創造可量化的經濟效益。對企業而言，這意味著提升生產力、推動收入增長或降低營運成本。

模型層：哪些模型供應商有望掌握定價權？

人工智能模型的盈利能力，是整個生態系統中最大的未知數之一。領先模型供應商之間的競爭、更高效且成本較低的模型以及開源／開放權重架構的興起，再加上模型訓練成本的變化，均為市場的定價能力及競爭格局帶來重要變數。

基建層：人工智能半導體需求能否維持增長動力？

人工智能應用所帶來的經濟價值只有在已購置的硬件能夠轉化為用於訓練及運行人工智能模型的實際運算能力時才能實現。要留意超大規模雲端服務供應商的累計資本開支，以及數據中心在規劃、施工及投入營運各階段的發展進度。

晶片層：人工智能半導體需求是否持續增長？

聚焦於人工智能相關半導體需求的規模及增長動力。要留意反映人工智能算力需求的市場指標、人工智能加速器出貨量、高端晶片與較低成本晶片之間的需求變化、涵蓋圖像處理器(GPU)租賃價格走勢，以及晶片更換周期。

能源層：人工智能運算能力擴張所需的電力供應將來自何處？

人工智能屬高耗電技術，電網容量及電力成本亦將在更大程度上影響新增人工智能運算能力的部署速度，以及現有數據中心的營運效率。

人工智能蘊藏龐大投資機遇，但技術發展與應用落地速度迅速，投資者必需及時掌握趨勢，並識別真正的價值所在。

資料來源：安聯投資，2026 年 7 月 31 日，《在人工智能產業鏈中發掘投資價值》。

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