摘要
此等領先基金公司的共識很明確^：2026年將提供機遇，但需要謹慎選擇、分散投資及積極風險管理。- 投資者應該考慮在配置優質股票的同時，配置創造收益的固定收益資產；
- 以人工智能AI 與基礎建設的主題配置，將是應對這個不斷演變的市場環境的關鍵；
- 各基金公司強調的主要風險包括美國滯脹、通脹回升及政策失誤。
投資展望詳情#
一. 宏觀展望以上基金公司普遍認為，全球增長在2026年將保持韌性1：- 安聯投資預測全球GDP增長約為2.7%（按購買力平價加權）及美國經濟增長將減慢至約1.5%至2%之間，略低於趨勢。而歐洲2026年GDP增長則應為1–1.5%及亞洲市場表現分化，其中印度和東南亞部份領先。
- 摩根資產管理預測2026年全球經濟成長將放緩，但美國以外的地區存在一些利多因素。在歐洲，財政支持可能有助於維持2026年的成長，但投資者應注意實施風險。而在亞洲，人工智能AI相關的投資和出口需求帶來了一定的緩解，但關稅和不確定的貿易政策仍對成長構成挑戰。
- 貝萊德看好美國和日本股票，分別看好美聯儲會持續寬鬆政策、美國經濟普遍樂觀、美國政策不確定性降低，以及日本強勁的名義GDP、健康的企業資本支出和治理改革。
- 富達國際認為，在宏觀環境有利的情況下，經濟成長應該具有韌性，政策（包括貨幣政策和財政政策）為寬鬆。
圖1：環球增長預測（資料來源：FactSet，摩根資產管理。*實質GDP增長預測基於FactSet整理的共識經濟預測數據。《環球市場縱覽 – 亞洲版》。反映截至2025年11月13日的最新數據。）- 貝萊德認為通脹可能持續高於聯儲局2%的目標水平。
- 安聯投資警告美國通脹勢將升至3%以上，而歐洲通脹預計維持低於2%及亞洲通脹仍然受壓。
- 景順預期2026年通脹將保持穩定，並高於目標水平。
- 安聯投資預警貨幣寬鬆將持續，聯儲局預計將於2026年繼續減息，將聯邦基金利率目標區間降至3.25至3.50%，歐洲央行則減息至1.75%。各基金公司普遍認為美元將進一步走軟，為新興市場帶來風口。
圖2：美國十年期盈虧平衡的通脹率。（資料來源：聖路易斯聯邦儲備銀行，富達國際，2025年11月。根據10年固定利率及通脹掛鉤國庫券所推算的市場通脹預期指標）二. 股票關於美國股票，觀點認為需要選擇性篩選和品質偏好2:- 貝萊德持續增持美股，並以AI驅動的盈利及美聯儲寬鬆政策為主要支撐；
- 駿利亨德森和景順則認為週期性股票、小型與中型股的估值更具吸引力，或者提供支持；
- 安聯投資與富達國際主張避免美國集中風險。
- 歐洲因其具吸引力的估值與財政支持，廣受安聯投資、摩根資產管理及駿利亨德森青睞；
- 根據駿利亨德森的說法，儘管面臨地緣政治風險、能源挑戰與貿易摩擦，歐洲已做出積極回應，提出了一系列大規模結構性改革方案。這些方案包括精簡官僚體系、提高生產力，以及推出二戰後規模最大的財政刺激計畫；
- 與這些改革同時，推動潔淨能源及減少對傳統能源依賴的政策也正逐漸獲得動力。大規模國防與主要基礎建設投資，包括德國5000億美元特別基礎建設基金，顯示出對長期競爭力的承諾。儘管短期成長疲弱，對歐洲2025年的預測相較其他地區仍顯得相對強勁。
圖3：駿利亨德森對2025年歐洲增長的上升預測。（資料來源：彭博社，截至2025年11月18日）關於其他市場股票4：- 由於企業管治改革和名義增長，貝萊德對日本股票持增持觀點。
- 富達國際認為日本通脹溫和且逐步推進貨幣政策正常化，應會推動企業盈利在新一年增長。多年來，由於資本配置效率低下以及日本超低利率環境，日本銀行股一直被市場忽視。但如今，它們也開始加大派息力度、購回股份，並減少交叉持股。建築公司與此類似，在溫和通脹情形下，日本企業也增加了對研發、併購和生產性資本支出的投資，而不是囤積現金。強勁的資本支出正在推動建築需求的成長。隨著人工智能成為推動經濟增長和創新的核心力量，日本正積極推動數位轉型。該國勞動力老化和萎縮的趨勢正在加速企業採用人工智能。大型企業正在投資人工智能和自動化技術，以提高生產力並抵消人口結構變化的影響;
- 中國則被富達國際，景順與安聯投資視為機會，因其政策刺激與創新支持。安聯投資指出，中國股市規模依然龐大且估值頗具吸引力，同時外資持股比例偏低，為長期資本流動提供了逆向投資機會。儘管市場表現波動較大——而且預計未來還會受到新聞事件的影響而出現進一步的波動——但中國本土股市在2025年的整體表現良好，長期走勢依然樂觀，尤其對於關注創新、內需和戰略性行業的投資者而言更是如此;
- 新興市場仍是策略重點，安聯投資與貝萊德特別推薦印度，因其人口結構與數位基礎建設。
- 人工智能持續主導股票主題，基金公司強調在價值鏈上的主動配置，包括從超大規模企業、半導體到基礎設施推動者，同時也預警被動集中風險。
- 如景順的圖4顯示，隨著時間推移，與AI相關的公司已成為主要股票指數中日益重要的一環。於2019年，大型AI品牌約佔標普500指數及MSCI World指數的8–12%。到了2024年，其占比已升至標普500的約25%，在MSCI World的約18%。截至2025年今年至2025年10月28日，這些權重進一步攀升至標普500的28–30%，MSCI World約20%。
圖4：標普500與MSCI世界指數中大型AI公司的平均權重。（註：標普500：AI回報衡量公司對標普500指數整體表現的貢獻，特別來自NVDA、MSFT、AMZN、META、AVGO、GOOGL、ORCL及AMD。標普500：除AI外回報衡量「標普500：AI」前列公司以外的全部股票對標準普爾500指數總回報的貢獻。資料來源：彭博及景順策略與洞察，截至2025年10月28日。過往表現不保證會實現溢利或排除損失風險。不得直接投資於指數。- 如圖5所示，摩根資產管理的最新數據凸顯了人工智能影響力的規模與廣度。主要AI超大規模企業的資本支出從2020年的不到1000億美元激增至2027年的估計4670億美元，並於2027年消耗約95%營運現金流。這清楚顯示出人工智能基礎設施建設的強度。
- 同時，人工智能的應用正迅速在各行各業中擴散。資訊、專業及技術、金融與保險和教育服務等領域今日使用量最高，預計未來六個月內將持續成長。即使是傳統上較慢應用的房地產和健康護理與社會損助，也在加速整合，顯示人工智能的影響力正遠遠超越科技，進入更廣泛的經濟領域。
圖5：美國：AI 資本支出與應用三. 固定收益固定收益的前景是正面的，但需要看細節6：- 美國國債一般而言被低配，多家基金公司預期曲線將趨陡。儘管投資者對美聯儲降息信心增強，貝萊德認為通脹回落及稅收改善可能在短期內導致收益率受壓，而景順則預期明年通脹不會有大幅回落；
- 安聯投資與摩根資產管理偏好投資級別債券（Investment Grade，“IG”）；
- 富達國際則強調歐洲投資級別債券，提供比美國投資級別債券更好的價值；
- 新興市場債務，特別是本地貨幣債券，由於受到美元疲軟和吸引收益的支持，受到景順和富達國際的正面看法；
- 基金公司推薦多元化投資，如證券化信貸、浮動利率票據和可轉換債券，以提升韌性。 根據駿利亨德森的說法，過去五次美國股市大幅下跌期間，高品質固定收益，特別是像IG MBS、ABS及AAA評級貸款抵押債券(“CLOs”)的證券化資產，損失遠小於股票。事實上，AAA CLOs指數錄得約2.2%的溫和下跌，而廣泛股市基準平均下跌超過20%（MSCI ACWI：−21.8%，標普500：−22.4%）。
圖6：股票修正中不同資產類別的峰值到谷底回報比較。資料來源：彭博社，摩根資產管理，截至2025年11月14日。根據駿利亨德森 《市場導航2026年投資展望》第11頁的披露，資產類別描述及指數用於表示。回報率代表標普500指數最近五次修正與熊市的峰值到低點平均回報，以及同期固定收益板塊的相應收益率。過往業績並不代表未來收益。四. 貨幣與商品有關貨幣與商品市場的觀點與美元逐漸走弱的趨勢一致7：- 安聯投資、摩根資產管理與景順偏好歐元、日圓及部分新興市場貨幣（尤其是在拉丁美洲）；
- 商品市場的展望較為正面，安聯投資與富達國際視黃金為風險分散工具，而貝萊德則認為其能發揮戰術性作用，但並不視之為長線投資組合的對沖工具。
- 富達國際認為銅、鈾等工業金屬，以及能源資源，預計將受益於AI驅動的基礎設施需求與電網擴展。
- 各基金公司強調的主要風險包括美國滯脹、通脹回升及政策失誤，正如安聯投資與駿利亨德森所指出；
- 俄羅斯與東亞的地緣政治緊張局勢、歐洲財政不穩定以及信貸裂縫，都是反覆出現的關注點；
- 貝萊德與富達國際指出人工智能專有的風險如就一些構建及維護AI模型的企業而言的企業盈利及因資本成本結構性上升而增加的人工智能相關投資成本。為降低這些風險，基金公司建議維持流動性緩衝、情境導向避險及積極投資組合輪替。
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#有關各基金公司對特定投資展望的詳細內容及確切措辭，請查閱本文件「各基金公司2026年市場展望之文檔」部分所列由對應基金公司所發布的有關文件。本内容所載資料取自公開市場資料，僅供參考。資料來源各基金公司2026年市場展望之文檔：
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》，截至2025年12月
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》，截至2025年12月
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》，截至2025年12月
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》，截至2025年12月
- 駿利亨德森 《市場導航2026年投資展望》 (只提供英文版本)，截至2025年12月
- 摩根資產管理 《市場展望 2026 紀律將成致勝關鍵》，截至2025年12月
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第5-6, 9, 11頁
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》第5，16頁
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》第5-6，7，14頁
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》第3，7, 12頁
- 摩根資產管理 《市場展望 2026紀律將成致勝關鍵》 第4頁
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第8頁
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》第6, 16頁
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》第12頁
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》第2, 6頁
- 駿利亨德森 《市場導航2026年投資展望》第2頁
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第8頁
- 駿利亨德森 《市場導航2026年投資展望》第2，3，6頁
- 摩根資產管理 《市場展望 2026紀律將成致勝關鍵》 第4-5頁
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第5, 9, 10頁
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》第14-16頁
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》第4, 19頁
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》第3, 9, 11頁
- 摩根資產管理 《市場展望 2026紀律將成致勝關鍵》 第4頁
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》第8頁
- 摩根資產管理 《市場展望 2026紀律將成致勝關鍵》 第6頁
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第13, 15頁
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》第15-16頁
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》第4, 7, 14, 15頁
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》第11頁
- 駿利亨德森 《市場導航2026年投資展望》第7，8頁
- 摩根資產管理 《市場展望 2026紀律將成致勝關鍵》 第10頁
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第16頁
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》第15頁
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》第5, 6, 8頁
- 景順 《2026年年度投資展望: 韌性與再平衡》第11頁
- 摩根資產管理 《市場展望 2026紀律將成致勝關鍵》 第15頁
- 安聯投資《探索新路向 2026年展望》第4-6頁
- 貝萊德 《2026年環球投資展望 突破界限》第7頁
- 富達國際 《2026年展望Alpha新「勢」代》第3, 8, 9, 24頁
- 駿利亨德森 《市場導航2026年投資展望》第2頁
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