2026年下半年投資展望
進入2026年下半年，全球市場正受到人工智能（AI）、地緣政治、能源供應及通脹壓力等因素共同影響。安聯投資、富達、景順及摩根資產管理等領先基金公司（下文稱「基金公司」），分享了其對未來市場發展的看法，以及如何配置投資組合以應對充滿機遇與挑戰的市場環境。
摘要
此等基金公司的共識很明確^：展望2026年下半年，市場仍將提供機遇，但整體環境更趨複雜。在此背景下，投資應更依賴主動管理、審慎選擇及多元化配置。
- 人工智能（AI）驅動的資本支出與獲利成長，仍是全球市場的核心主線，並支撐風險資產表現；
- 亞洲及新興市場具備結構性機會，但分化顯著，表現取決於各經濟體在AI產業鏈中的參與程度及對大宗商品週期的敏感性；
- 關於短期固定收益，基金公司通常傾向於選擇高質素及較短存續期固定收益資產，將其作為在高通脹、地緣政治不確定性和利率波動環境下，尋求收益和增強投資組合韌性的防禦性來源；
- 大宗商品的重要性在地緣政治與通脹環境下上升，但在投資組合中的定位存在差異，包括投資機會、風險分散工具及宏觀變數等多重屬性。
投資展望詳情#
- 宏觀展望
以上基金公司認為全球經濟仍具韌性，但同時面臨通脹、能源及地緣政治等不確定性因素，市場呈現「成長與風險並存」的格局1：
- 安聯認為，全球經濟在多重衝擊下承受壓力，但仍展現韌性；通脹持續高於目標，同時區域與資產的表現分化加劇，未來回報將更依賴主動選擇與多元配置；
- 富達認為，宏觀環境同時受到AI驅動的成長與地緣政治及能源價格變化影響，能源衝擊推升通脹並拖累成長，使市場呈現明顯分化；
- 景順認為，儘管能源衝擊及地緣政治風險帶來挑戰，但全球經濟仍展現韌性，人工智能投資、資本開支及穩健的企業與家庭資產負債表將持續支持成長；
- 摩根資產管理則提示滯脹風險，即成長放緩與通脹黏性的組合，同時利率仍處高位且路徑存在不確定性。
圖1：歷史政策利率及市場隱含的遠期利率
（資料來源：英倫銀行，日本央行，彭博，歐洲央行，FactSet，美國聯邦儲備銀行，摩根資產管理。* 預期基於遠期掉期利率。過往表現並非當前及未來表現的可靠指標。《環球市場縱覽－ 亞洲版》。反映截至2026年5月28日的最新數據。）
- 股票
關於美國股票2，四家基金公司均認同美股受AI驅動的獲利成長支撐，但同時強調集中度與估值風險：
- 安聯提醒需關注估值及市場集中風險，隨著人工智能也日益成為新興市場表現的重要驅動力，投資人應在廣泛多元化的投資組合中審慎管理集中度風險；
- 富達指出，市場上漲主要集中在少數科技龍頭企業，呈現結構性集中行情；
圖2：大型科技公司正在加大AI投入
（資料來源：富達國際、彭博，2026年5月。上圖顯示彭博對兩年混合預測資本支出的普遍預測。）
- 景順認為，美國經濟受惠於能源自主優勢、穩健消費及持續強勁的人工智能投資週期。人工智能仍是獲利成長的重要驅動力；
- 摩根資產管理同樣強調集中度風險， 同時指出軟體與半導體企業利潤率顯著提升，獲利仍具支撐。
圖3：淨利潤率（過去12個月，季度）
（資料來源：FactSet，標普環球，摩根資產管理。IGV = iShares Expanded Tech-Software ETF；SOXX = iShares Semiconductor ETF。淨利潤率衡量扣除所有經常性開支及費用後的整體盈利能力。反映截至2026年5月19日的最新數據。）
關於亞洲股票4，各基金公司普遍認為，在半導體、人工智能基礎設施及相關技術供應鏈需求不斷增長的推動下，亞洲仍是人工智能投資週期的主要受益者。儘管獲利成長和人工智能的結構性趨勢依然支撐著市場，但各基金公司也強調，在估值偏高、市場集中度高以及地緣政治不確定性的背景下，選擇合適的投資標的至關重要。
- 安聯對亞洲股票持樂觀態度，認為人工智能、基礎建設和產業投資趨勢蘊藏著許多機會。安聯指出中國人工智能生態系統的蓬勃發展，並認為台灣和南韓將成為強勁人工智能相關需求的受益者。
- 景順預計，亞洲將受益於人工智能基礎設施的持續建設和技術出口的不斷增強。景順強調，台灣和南韓將受益於半導體及記憶體晶片的需求，而日本則受惠於財政刺激和技術投資。
- 富達認為，人工智能驅動的成長是亞洲的主要投資主題，並青睞那些對人工智能基礎設施和半導體需求有較高敞口的市場。富達對南韓、台灣和中國持樂觀態度，同時認為日本中型股也存在投資機會，這得益於國內需求的改善和公司治理改革。然而，富達也提醒，部分人工智能相關產業的估值已逐漸過高。
- 摩根資產管理認為，人工智能的機會正在整個技術供應鏈中不斷擴大，並指出南韓和台灣是人工智能硬體投資的主要受益者。摩根大通也指出，日本的公司治理改革可能會提振股票表現，但同時警告稱，人工智能相關股票的市場集中度可能會加劇市場波動。
圖4：恒生科技指數與美國軟體股價格回報（重訂基期至2023年12月=100，當地貨幣）
（資料來源：彭博、恒生、標普環球、摩根資產管理計算。反映截至2026年5月31日的最新數據。）
關於歐洲股票3，四家基金公司都認同歐洲市場面臨能源及成長壓力；富達指出，高能源價格對歐洲經濟構成持續拖累；但景順亦關注財政支持及能源供應恢復後的週期性修復機會。
圖5：能源衝擊持續影響歐洲經濟成長及通脹表現
（資料來源：富達國際，2026年5月）
- 固定收益6
固定收益吸引力較過去幾年有所提升，但各機構對於最具配置價值的債券類別有不同看法 ：
- 關於短期固定收益，基金公司通常傾向於選擇高質素及較短存續期固定收益資產，將其作為在高通脹、地緣政治不確定性和利率波動環境下，尋求收益和增強投資組合韌性的防禦性來源。與長期限債券相比，該資產類別被認為能夠提供有吸引力的收益率，且對利率變動的敏感度較低；
- 安聯認為債券已恢復吸引力，偏好主動管理債券久期並聚焦高品質信用債，強調主動管理與品質篩選；
- 富達認為，由於收益率誘人、利率敏感度較低且流動性較高，投資者越來越青睞全球短期債券策略。富達也強調，在結構性高通脹環境下，短期信貸是一種既能產生套利收益又能維持投資組合韌性的防禦性投資方式；
- 摩根資產管理認為利率路徑已被市場重新定價，各國央行政策分化明顯，同時高現金利率提升收益型資產吸引力。
圖6：私募及公開市場殖利率與基準比較
（資料來源：彭博、FactSet、紐約聯邦儲備銀行、摩根大通信貸研究、KBRA DLD、摩根資產管理。
私募信貸：到期收益率來自KBRA DLD指數。槓桿貸款：到期收益率來自摩根大通槓桿貸款指數。高收益債券：最差收益率來自彭博美國企業高收益債券指數。有抵押隔夜融資利率：90日平均有抵押隔夜融資利率。過往表現並非當前及未來結果的可靠指標。
Guide to Alternatives 。反映截至2026年4月30日的最新數據）
- 大宗商品7
基金公司皆認為大宗商品的重要性上升，但看法較集中在其風險對沖與宏觀配置價值，而非單純的方向性看漲：
- 安聯認為大宗商品是重要的投資組合多元化工具，能夠增強投資組合的韌性，並有助於降低不同市場環境下的風險。安聯對黃金保持看好，但對石油和其他大宗商品則持更中性的態度，主要將大宗商品敞口作為在當前地緣政治不確定性和通脹風險下分散風險的工具；
- 富達認為，地緣政治不確定性和結構性需求趨勢均支撐著大宗商品價格。此外，在傳統資產類別避險效果可能減弱之際，大宗商品可以發揮重要的多元化作用。富達進一步強調，大宗商品，尤其是能源相關大宗商品，是有效對沖通脹和地緣政治風險的工具，同時也能支撐澳洲等大宗商品出口經濟體和貨幣；
- 景順認為，霍爾木茲海峽可能關閉，以及由此導致的全球能源供應中斷和油價上漲，是當前市場面臨的最重要的宏觀經濟變數之一。同時，人工智慧相關基礎設施的持續建設預計將推動對關鍵大宗商品（尤其是銅）的持續需求，因為銅在支援資料中心發展方面發揮著至關重要的作用；
- 就石油而言，景順和摩根資產管理認為油價高度依賴於霍爾木茲海峽局勢的發展和全球能源供應中斷，石油是通脹預期和全球經濟成長結果的主要驅動因素；富達認為能源相關大宗商品在地緣政治衝擊和通脹時期是有效的投資組合對沖工具，而安聯儘管承認能源市場風險，但仍對石油保持中性立場。整體而言，石油主要被視為投資組合保護工具和宏觀經濟環境的關鍵決定因素，而非高信念方向性投資主題。
- 主要風險8
通脹、地緣政治及政策不確定性仍是主要風險來源，同時需關注人工智能投資週期及財政壓力等潛在挑戰 ：
- 安聯投資指出，主要風險包括通脹持續高企、利率維持高位以及宏觀結果分化加劇，疊加地緣政治不確定性，市場可能面臨更廣泛的情境區間與更高波動；
- 富達認為，能源價格波動與地緣政治變化仍是核心風險來源，這些因素透過通脹及經濟成長管道影響市場表現，並導致區域與產業分化；
- 景順認為主要風險包括能源供應中斷導致滯脹風險升溫、央行政策較預期更趨鷹派、人工智能資本開支放緩，以及主要經濟體財政壓力惡化；這些因素均可能對經濟成長、市場估值及風險資產表現構成壓力。
想搜尋或投資相關基金？
立即打開WeLab Bank App ->自選基金 了解更多及進行投資！
#有關各基金公司對特定投資展望的詳細內容及確切措辭，請查閱本文件「各基金公司2026年下半年市場展望之文檔」部分所列由對應基金公司所發布的有關文件。本内容所載資料取自公開市場資料，僅供參考。
資料來源
各基金公司2026年下半年市場展望之文檔：
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》，截至2026年6月
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》，截至2026年6月
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》，截至2026年6月
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》，截至2026年6月
此文檔中各個章節之資料來源：
^ 章節<摘要>：請查閱 “各基金公司2026年下半年市場展望” 之文檔
1.章節<宏觀展望>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第2頁
- 景順 《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第2-8 頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第4-5頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第3，12頁
2.章節<關於美國股票>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第2頁
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第3，10，14頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第7頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第6頁
3.章節<關於歐洲股票>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第4頁
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第3，6，10 頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第5頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第9頁
4.章節<關於亞洲股票>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第6頁
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第3，13-14頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第7，11頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第7頁
5.章節<關於人工智能>
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第3，14頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第7頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第6頁
6. 章節<固定收益>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第6頁
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第8，15 頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第6頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第12，14頁
7. 章節<大宗商品>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第6頁
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第16頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第4頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第2，4頁
8.章節<主要風險>
- 安聯投資《2026年第三季團隊觀點：化解衝擊》第2頁
- 景順《2026年年中投資展望：世界動盪紛擾？韌性依然存在》第16頁
- 富達《環球展望：藉由多元化投資減震》第4-5頁
- 摩根資產管理《年中展望 | 2026進攻就是最好的防守》第6，9，12頁
重要聲明
本文件由匯立銀行有限公司 (Welab Bank Limited) 刊發，內容並未經證券及期貨事務監察委員會審閱。
本文件僅供一般參考，且不構成專業投資意見或對任何人作出買賣、認購或交易任何投資產品或服務的要約、招攬、建議、意見或任何保證。本文件僅用作一般評估，並未考慮任何特定人士或特定類別人士的具體投資目標、財務狀況或特定需求等，本文件並非專為任何特定人士或特定類別人士擬備。 投資產品或服務並不等同，亦不應被視為定期存款的代替品，不會受香港的存款保障計劃所保障。
有關資料或意見由Welab Bank Limited開發及/或取自Welab Bank Limited相信為可靠之來源(包括但不限於資料供應商及基金公司)，但Welab Bank Limited恕不就其準確性、正確性、可靠性或其他方面作出任何保證或聲明，亦不就本文件之內容的任何遺漏或錯誤承擔任何義務或責任。Welab Bank Limited不會就本文件所載之資料或意見負責或認可。
投資涉及風險，基金價格可升可跌，甚至可能變成毫無價值。過往表現並非未來績效的指標。Welab Bank Limited並無對未來表現作出任何陳述或保證。 本文件中任何對利率、匯率或巿場價格的未來可能變動或者未來可能發生的事件的任何預測僅為參考意見，並非利率、匯率或巿場價格的未來實際變動或未來實際發生的事件(視屬何情況而定)的保證指標。
你不應基於本文件而作出投資決定。你在作出任何投資決定之前，須評估本身的財務狀況、投資目標及經驗、承受風險的意願及了解有關產品的性質及風險的能力。Welab Bank Limited概不就因使用或依賴本文件所載之資料或意見而產生的任何直接、特別、間接、偶發或相應損害承擔任何責任。如有需要，你應徵詢獨立財務顧問的意見。
Welab Bank Limited為《銀行業條例》第 IV 部之下的認可機構，以及《證券及期貨條例》之下的註冊機構(CE 編號：BOJ558)，獲准經營第 1 類(證券交易)及第 4 類(就證券提供意見)之受規管活動。
本中文文檔為英文版本譯本，如中、英文兩個版本有任何抵觸或不相符之處，應以英文版本為準。