本周大市評論：總體經濟受壓下的投資新角度
壓力之下，前景各異2023下半年開局，七月第一個星期主要股市整體受壓。美聯儲聲言息率仍會向上，打擊市場氣氛，道指退守33700關口；標指窄幅，據守4400，以4350及4300為短線支持；納指自年初至今累計不少升幅，過去幾天未能衝刺14000，蟄伏13700附近，市場認為美股好友仍然佔上風。另一邊廂，港股情況截然不同，港股周初試圖反彈，上攻19400不果，接著兩日連番下挫，失守多條移動平均線後，創超過一個月低位。大市挫逾500點之際，成交額隨即逼近千億元，反映沽壓不少。利率對付通脹，未能顧及經濟市場認為，當商品和服務供應不足時，各國主要的中央銀行不會在短期內放寬貨幣政策。在像美國這樣的國家尤其如此，因勞動力短缺而無法大量生產產品，預計各國的中央銀行將會貨幣緊縮政策以避免引發高通脹，來調節供應端壓力。美國聯邦儲備局長期以來，一直維持寬鬆的貨幣政策，在經濟衰退時，以保持低利率以幫助經濟發展。但現在情況正在發生變化，大多數基金經理及投資專家都認為，如果經濟衰退，美國聯邦儲備局將無法像以前一樣及時出手挽救。供應端限制將會持續，導致中央銀行的利率將保持在高位，不刺激也不抑壓經濟增長，暗示利率將停留在限制性水平。趨吉避凶，唯靠深入研究當整體經濟表現不佳時，為整體資產類別的表現帶來不利影響，研究每項資產的價格對整體經濟的反應並預測它們未來的表現會非常重要。我們亦需要關注世界上的趨勢比如新技術如數位化和人工智慧及環境的變化如地緣政治碎片化、低碳轉型、人口老化和新一代的金融市場，看看這些領域是否有投資機會。投資的核心關鍵是資產價格反應各種因素的程度。我們可以看到，許多大趨勢正在提高現在和未來的投資報酬。例如，股市今年以來的迅速上漲、因美國對中國實施出口限致使上週半導體股票下跌，這些事件都向我們展示了新技術和環境如何產生相互作用，影響市場趨勢。越來越多的國家和行業，開始新一輪的投資週期以增加營運收益及利潤率，基金經理相當重視人工智慧對投資帶來的影響。此外，地緣政治碎片化亦令世界各地的供應鏈發生變化，國家安全及供應鏈之韌性的重要性提升，相比效率更重要。加上，專家分析表示，科技、潔淨能源、基礎建設和國防等方面的投資將大幅增加。大量資金被轉移到低碳轉型，整個市場也因此發生變化。基金經理們還觀察到，在急速發展的金融體系中，現有的銀行將會面對監管和競爭的挑戰，而非銀行的貸款機構有機會會因此發展起來。利率不下，債券受捧世界經濟增長正在放緩，主要中央銀行在新整體經濟的市場環境下，保持實行經濟緊縮政策，使得收益型資產的吸引力上升。另外，新興市場的政策似乎開始放寬，基金經理均對新興市場債券保持樂觀展望，特別是亞洲新興市場企業能夠承受的通脹波動與已發展市場不同，反映亞洲新興市場企業的利潤率更為強勁，增長前景更樂觀，相信亞洲信貸的上行潛力高已發展的市場。重要聲明本文件僅供一般參考，且不構成專業投資意見或對任何人作出買賣、認購或交易任何投資產品或服務的要約、招攬、建議、意見或任何保證。本文件僅用作一般評估，並未考慮任何特定人士或特定類別人士的具體投資目標、財務狀況或特定需求等，本文件並非專為任何特定人士或特定類別人士擬備。有關資料或意見由WeLab Bank開發及/或取自WeLab Bank可靠之來源 (包括但不限於資料供應商及基金公司)，但WeLab Bank恕不就其準確性、正確性、可靠性或其他方面作出任何保證或聲明，亦不就本文件之內容的任何遺漏或錯誤承擔任何義務或責任。WeLab Bank不會就本文件所載之資料或意見負責或認可。過往表現並非未來績效的指標。WeLab Bank並無對未來表現作出任何陳述或保證。 本文件中任何對利率、匯率或巿場價格的未來可能變動或者未來可能發生的事件的任何預測僅為參考意見，並非利率、匯率或巿場價格的未來實際變動或未來實際發生的事件（視屬何情況而定）的保證指標。你不應基於本文件而作出投資決定。你在作出任何投資決定之前，須評估本身的財務狀況、投資目標及經驗、承受風險的意願及能力，並了解有關產品的性質及風險。WeLab Bank概不就因使用或依賴本文件所載之資料或意見而產生的任何直接、間接、特別、偶發或相應損害承擔任何責任。如有需要，你應徵詢獨立財務顧問的意見。WeLab Bank為《銀行業條例》第 IV 部之下的認可機構，以及《證券及期貨條例》之下的註冊機構（CE 編號：BOJ558 ），獲准經營第 1 類（證券交易）及第 4 類（就證券提供意見）之受規管活動。本文件由 WeLab Bank 刊發，內容並未經證券及期貨事務監察委員會審閱。