以下是贝莱德的多元资产收益投资组合偏好的数的领域：1 . 估值偏低的收息股，配合备兑认购期权今年股市的升势集中，由少数大型科技股领涨，此情况已引起大量讨论，而对其他股票潜在吸引力的关注度则远远较低。收息股的估值似乎仍然非常合理。其中一个分析方法是按股息五分位数将股票投资范围分成五组，此分析显示收益率较高的股票相对於过往估值及增长股均较为便宜（图1 ）。这表示股票市场的相关领域超越预期的门槛远远较低，在软着陆情况下应更为受惠。
图一：按股息五分位数划分的远期市盈率 – MSCI美国指数
资料来源：机构经纪人估算系统（ IBES ），截至2023年8月31日。远期市盈率倍数以IBES估算数字为代表，反映卖方分析师普遍估计的每股盈利。指数未经管理，投资者无法直接投资于指数。 尽管如此，贝莱德亦希望确保收益投资组合持有增长股，尤其是考虑到科技行业目前举足轻重。其中一种投资方式就是使用备兑认购期权。这意味着出售个股的部分上升潜力，考虑到目前的估值，贝莱德认为此举相当合理，亦获得非常吸引的收益来源作为回报。例子：贝莱德能够出售微软的1个月6%价外认购期权，获得11.0%的年化收益率。1
2 . 选择高收益信贷的投资机会美国高收益信贷市场目前持续以约8.3%的收益率维持吸引的套息，核心市场的基本因素强劲。2 然而，指数水平并不反映所有情况，因为该市场的分散度仍然偏高。贝莱德的策略避免投资位于两个极端的债券。换言之，贝莱德在对息差极的债券（息差在200个基点以内）及陷入严重困境的不良债券（息差高于800个基点）的持仓较少。贝莱德仍然认为两个极端之间的债券仍有很大价值，但投资者仍然需要小心筛选。贝莱德也认为，投资者应考虑持有部分欧洲高收益债券。相对美国，此市场的平均质素较佳，美元债券投资者在对冲美元时可获得约2%的额外收益。3 贝莱德亦预计违约率不会大幅上升。
3 . 质素较佳、存续期较短的债券最后，短期利率上升，导致质素较佳的固定收益的估值更为吸引。贝莱德发现一个突出的领域，特别在于更为保守的投资组合中，包括短期投资级别债券及担保贷款凭证（ CLO ）。尽管贝莱德预计，利率不会大幅上升，但这些市场提供吸引的收益率及最低的存续期风险。贝莱德亦希望对机构按揭抵押证券（ MBS ）进行配置，其估值的吸引力已大幅增加。如下图所示（图2 ），这些领域目前的收益率大幅上升，如果市场波动加剧，应可为投资者提供出色的股票下行保障。图二：优质固定收益提供吸引的经风险调整收益率过往表现并不代表未来表现。无法直接投资于指数。收益率根据最差收益率。仅供说明。资料来源：彭博，截至2023年8月31日。美国投资级别债券以彭博美国企业债券指数为代表。美国贷款抵押债券以摩根大通贷款抵押债券投资级别指数为代表。机构按揭抵押证券以彭博美国按揭抵押证券指数为代表。 1本文提及的公司名称仅供说明，不应被视为投资建议或投资推荐。2 资料来源：彭博，截至2023年8月31日。根据彭博美国高收益指数计算。3 资料来源：彭博，截至2023年8月31日。根据彭博欧元/美元对冲成本指数计算。 想搜寻或投资每月派息基金？
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