资料来源：美国财政部辖下的金融研究办公室（Office of Financial Research），《货币市场基金监察》（Money Market fund Monitor）。呈列的数据乃由金融研究办公室将原始来源数据合并至最终母公司后得出的汇总数据。于2025年9月16日利用截至2025年8月31日的数据进行更新。然而，此举会产生机会成本，尤其是在9月股市屡创新高之际。无论市况如何，投资者始终需要预留一定数额的现金，用于短期储蓄或满足流动性需要。然而，历史经验显示，将现金作为长期投资工具可能不利于财富创造。图2：于2023年，闲置资金面临巨大机会成本......
......而于2024年，历史再度重演。
资料来源：骏利亨德森投资。 2023及2024日历年的回报率。总回报指数以美元计。「现金 (Cash)」=富时3个月短期国库券指数、「美国综合债券(U.S. aggregate)」=彭博美国综合债券指数、「环球综合债券 (Global aggregate)」=彭博环球综合债券指数、「美国企业债券(U.S. corporates)」=彭博美国企业投资级别债券指数、「环球企业债券 (Global corporates)」=彭博环球综合企业债券指数、「美国高收益债券(U.S. high yield)」=彭博美国高收益企业债券指数、「环球高收益债券(Global high yield)」=ICE美银环球高收益限制指数（美元对冲）、「美国股票(U.S. equities)」=标普500指数、「环球股票 (Global equities)」=MSCI世界指数、「环球均衡 (Global balanced)」=60% MSCI世界指数、40%彭博环球综合债券指数、「美国均衡」=60%标普500指数、40%彭博美国综合债券指数。
过往表现并非未来表现之保证。
历史是否再度重演？
对于仍然持有现金的投资者而言，「历史」可能于2025年再度重演，而且该趋势无甚逆转的迹象，尤其是在经济不确定性料将持续之际。投资者对4月美国关税解放日后的市场抛售潮仍记忆犹新。那段剧烈波动时期及其引发的市场动荡带来的多次冲击，可能仍是投资者不愿重返市场的重要原因，尽管随后市场迅速反弹，几乎在短短数日内便收复原先跌幅。事实上，4月的抛售潮正是一个典型例子，说明股票在快速回撤后往往会大幅上升，以及为何坚持持仓渡过难以避免的市场波动时期，历来能够带来不俗回报。图3：年初至今持有现金的机会成本
资料来源：骏利亨德森投资。截至2025年9月30日的年初至今以美元计总回报。过往表现并非未来表现之保证。更加均衡的投资方针
尽管市场波动性及经济不确定性令人不安，但确实有投资策略能帮助投资者在参与上行收益的同时，减低下行风险。事实上，有一个广为人知且久经时间考验的策略专为此目的而设计：即60/40组合或均衡投资组合，通常指由60%股票及40%优质固定收益组成的组合。60/40组合长期以来一直被视为审慎的经风险调整投资策略，其投资组合的配置历来具有比全股票投资组合更低的下行风险，让投资者有信心在波动市况下维持市场持仓。根据过往市场表现，这种混合投资组合让投资者在捕捉具吸引力回报的同时，承受较全股票投资组合低的波幅。🔸股票尽管面临短期波动性，但股票投资仍然是积累长期财富的重要组成元素。在均衡投资组合中，股票配置的主要作用是实现资本增值，因此即便经济环境较为严峻，仍需要对股票进行配置以实现增长，这点是关键所在。🔸固定收益
均衡投资组合的一个核心原则是，减少回撤影响对长期表现而言至关重要。为此，固定收益配置需要履行两项职责 – 争取最大收益及在股市受压期间限制回撤幅度。基于同时执行这些任务颇为复杂，采用主动型的股票和固定收益管理方法，结合动态调整股债组合的投资选项，也许更有助投资者应对不断变化的市场环境。
未来市场波动性会加剧吗？均衡投资组合或有助投资者更顺利重返市场
2025年市场剧烈波动，这情况可能会持续。尽管在市场不确定时期持有现金的诱惑力情有可原，但在2023年、2024年及2025年初至今风险资产表现强劲的形势下，对市场保持观望面临巨大的机会成本。我们认为，均衡投资组合或有助逆转该趋势，为投资者提供较全股票投资组合波动性低的选项，有助投资者重返市场。该等策略寻求在市场上扬时实现强劲回报，同时在股市抛售期间限制回撤幅度，帮助审慎型投资者应对经济或市况波动相关的不确定性，同时捕捉市场上行机会。重要资料 主动管理的投资组合存在风险，即所采用的投资策略与研究流程可能无法达到预期效果。因此，该投资组合的表现可能低于其基准指数或其他具有类似投资目标的产品。股票证券有风险，包括市场风险。收益会因发行人、政治和经济发展而波动。
固定收益证券受到利率、通胀、信贷和违约风险所影响。债券市场表现波动。随着利率上升，债券价格通常会下跌，反之亦然。不保证可退还本金，如发行人未能及时还款或其信贷实力减弱，价格可能下跌。
多元化投资既不保证利润，亦不会消除冒受投资亏损的风险。
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