Invesco景順：在現時市場環境下保持樂觀的七個理由｜10分鐘閱讀
Kristina Hooper, 首席環球市場策略師, Invesco景順以下為Invesco景順首席環球市場策略師Kristina Hoopery於2022年7月20日發表的巿場分析：本文重點- 環球供應鏈壓力正在緩解：環球供應鏈壓力雖然仍然很大，但部分由於中國供應交付時間改善而已經減輕。
- 近期通脹數據有一些亮點：雖然上個月美國整體通脹率上升，但我在最近的數據中看到了一些樂觀的數據。
- 中國出現積極經濟信號：中國第二季度經濟增長令人失望，但6月份出現強勁反彈。
我認為當前環球市場環境過於悲觀。畢竟，兩年前，我們處於環球新冠大流行之中，不確定是否可以開發出針對新冠的有效疫苗，更不用說當時的短期市場情緒。如今我們的情況則大為不同。當然，現時的高通脹及許多已發展市場央行激進收緊貨幣政策的環境並不理想，但我認為比起兩年前已經好很多。然而，似乎沒有多少人意識到這點。世界大部分地區的消費者、企業與金融市場都處於非常悲觀的狀態中。我認為，在此環境下提供幾點樂觀理由可能會有所幫助。以下是在當前環境下保持樂觀的七個理由。1. 環球供應鏈壓力正在緩解根據環球供應鏈壓力指數，環球供應鏈壓力雖然仍然很大，但在過去七個月已經降低。上個月的下降主要是由於中國供應交付時間改善，而供應交付時間改善是因為許多城市結束封控重新開放。這顯示至少有一個通脹壓力來源正在緩解。2. 商品價格正在下跌商品價格雖仍處於高位，但亦在回落。高盛商品指數較今年3月8日的高峰已回落19.92%。1彭博商品指數較6月9日的高峰已回落16.94%。1這顯示至少還有一個通脹壓來源正在緩解。另外，這進而應該會放緩美國生產者價格指數(PPI)中商品部分的增長率，當然會有一定滯後，但這亦表明商品通脹可能很快就會緩和。3. 近期通脹數據有一些亮點雖然在最新報告反映美國整體消費者價格指數(CPI)及個人消費支出(PCE)均上升，但值得留意，核心CPI及PCE增長（不包括食品及能源價格）最近已經輕微下降。2儘管上週的PPI數據高於預期，但仍有一些亮點。服務業PPI按月僅上漲0.4%。3服務業中間需求指數在連漲七次後在6月份持平。3這反映服務業通脹可能會在不久的將來緩和4. 美國長期通脹預期向好上週，根據密歇根大學的調查，未來五年通脹預期從上個月的3.1%降至2.8%。4早些時候發布的紐約聯儲消費者預期調查顯示了類似的結果。與密歇根調查一樣，紐約聯儲調查顯示未來一年通脹預期上升，而未來五年通脹預期下降。此外，未來三年通脹預期亦從5月的3.9%大幅下降至6月的3.6%。5這兩項調查幫助確認了長期通脹預期處於合理範圍，並且已經稍有好轉，以此作為依據，聯儲局可以不用如此大幅收緊貨幣政策，以致衰退隨之而來。更具體而言，這表明聯儲局未必在下次會議上加息100個基點；在我看來，75個基點似乎更合適。加拿大的通脹預期則相反。加拿大央行最近的消費者預期調查顯示，未來五年通脹預期從第一季度的3.23%上升至第二季度的4%，6這解釋了為什麼加拿大央行在最近一次會議上認為有必要將利率提高100個基點。5. 中國出現積極經濟信號中國第二季度經濟增長令人失望，但6月份出現強勁反彈。由於新冠相關防控，中國的第二季度本地生產總值增長令人失望，按年增長0.4%。7但在防疫限制放鬆後，6月份增長普遍反彈。下半年，經濟有望繼續在促增長政策的支持下，由工業生產及基建投資推動復甦。6. 中國疫情已經改善各地城市重新開放，經濟活動正在改善。然而，最近有些地區的感染率增加，引起了對再次進行大範圍封鎖的憂慮。我認為這不太可能，因為中國的防疫政策在最近幾個月從零感染到動態清零，再到動態社會面清零，經過了完善與調整。這意味著若感染人數增加，則進行小範圍封鎖，例如封鎖社區，而不會進行大範圍封鎖。這項政策配合每日新冠檢測，使政策制定者能夠在出現感染時迅速撲滅，防止廣泛傳播。7. 當悲觀情緒瀰漫市場時，正面驚喜會為市場帶來力量股市已經遭受重挫。這並不意味著環球某些股票市場不會進一步下跌，尤其是考慮到盈利預期可能會下調。但我們距離谷底遠比頂部更近，未來幾個月的任何正面刺激都是市場向上動力。- 資料來源：彭博，截至2022年7月15日
- 資料來源：彭博、Macrobond、景順。整體通脹為6月數據，核心通脹為5月數據，截至2022年7月15日
- 資料來源：美國勞工統計局，截至2022年7月14日
- 資料來源：密歇根大學消費者調查，截至2022年7月15日
- 資料來源：紐約聯邦儲備銀行消費者調查，截至2022年7月11日
- 資料來源：加拿大央行消費者預期調查，2022年第二季度，2022年7月4日
- 資料來源：中國國家統計局（國家統計局）。數據截至2022年6月
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